越是极致的行情，多空对峙越激烈。财联社记者采访的多家私募里，既有保守派，认为当下应适当下调仓位，言语中充斥着悲观论调，个别私募旗下产品仓位已低至3成；也不乏高仓位的乐观派，认为否极泰来，沪指3000点之下不会太久，机会就在不远处。
多空交织
今日，上证指数下跌1.47%，创业板指下跌1.69%，所有板块均有调整，其中电力设备、有色金属、社服纺服等板块调整幅度居前；近20个交易日社服美护、地产和建材等板块跌幅居前。
“从数据和从主观感知上讲，当前的市场情绪已经达到了极度悲观的状态。”鸣熙资本坦言，这种程度的悲观不是因为近期下跌，而是投资者对过去几年持续被打击的反应。“真正的底部是麻木的，现在是确实有点麻木的意味，因为喊底部只会换来一声嗤笑。”
在此背景下，一家知名私募直言，公司近期陆续卖出了一些价值类公司，包括高速公路、水电等板块的公司，卖出的仓位占比近2成。
华南一家私募目前同样较为“保守”，该公司负责人称，三季度以来，旗下产品仓位已陆续降至3成左右。
不过，偏乐观和积极的私募也有不少。华东一家中型私募透露，公司目前依旧在分阶段不断提升整体仓位水平，主要的加仓方向回到了传统能源，主要以煤炭、油气开采以及通信服务为主。
注册地在珠海的一家私募表示，目前公司产品仓位多在 65%至85%区间内，中期目标是往顶格仓位做配置，主要包括医药、高质量全球化、港美股互联网、硬科技等板块，近期增持的板块则以医药为主。
也有私募表示不进行择时操作，旗下产品主要根据整体大趋势和宏观环境来管理仓位。另一家深圳中小型私募称，公司现在的应对策略和此前没有大的变化，在把握住合适的节奏与结构之前，会保持相对中性的策略，等待自身可把握的时机与结构性机会。
困境、风险与机会
“外资的持续流出，不过是风险偏好急剧下降的一个外部缩影，但我的乐观依旧未有动摇和改变。”一家私募管理人近日在致持有人信中表示，相信政策的工具箱里还有货，也相信市场的情绪到达极值之后会回归。“与其怨天尤人，不如躬身入局。”
前述华东中型私募认为，目前的困难点并不在于去防范后续经济基本面出现的风险，而是在于寻找后续能维持盈利持续增长的行业及龙头公司。
在该公司看来，这种困难一方面源于经济结构持续转型使得过去的经验模型“失效”。技术的进步虽然给新的商业模式带来了无限可能，但这需要经历一个观察的过程，很难在一个事物萌芽期就能笃定的做出“未来必将长成参天大树”的判断；另一方面，技术处于高速迭代期，很难去下注是否目前领先的技术路径就能在最后胜出，“破坏式的创新”是无法逃避的风险。
同时，国内绝大部分行业都处于产能边际过剩的阶段，目前很少能找到“不内卷”的行业，大部分行业内企业的竞争格局可能在边际恶化而非好转。“这也是我们重新回归到供给侧弹性较差的传统能源行业为主的原因之一。”
鉴于任何“混沌”中都能产生新的“规律”，该公司认为当下唯一能做的，只能不断地去观察、跟踪、判断、推敲以及耐心的等待，在这个阶段依然还是抱着“大胆假设小心求证”的心态去寻找投资标的。
“整体来说，周期下行，加码的欲望降低，但底部寻找优质公司的信心增强，深度研究个股，做好前瞻布局。”翼虎投资分析，当前处于周期下行的窗口，战略性回避地产、基建、中特估产业链，首选能提升竞争力的科技行业。
“从全球和国内未来的发展来看，最大的变化是从经济增量时代‘系统性机会、结构性风险’进入存量时代‘系统性风险、结构性机会’。”上述珠海私募表示，基于此，公司未来的策略基于两条底线，一是中国经济未来进入 GDP 低个位数增长时期，对应的是低利率时代；二是在中国实现大规模现代化以前，外部环境比较难以大幅改善，卡脖子问题解决越多，外部友好的程度就越大，华为打开了万里长征的第一步，未来或越来越好。
将风险和底线视为思考的起点，该公司认为未来有四类投资机会，一是老龄化需求进入加速阶段，买受益于人口老龄化、受带量采购影响较小的刚需医疗，但国家在本身不具备全民医疗能力的时候做这件事，医保对于成本端压制是无止境的，需要规避风险；二是中国的未来靠高质量出口，医疗、消费、制造等各行各业中，在持续出现这类机会；三是新技术产业化，如AI、钙矿、3D 打印等；四是完全自主可控下的高质量国产化，以华为为代表，但1到N 不如 0到1有爆发性。
“我们的目标是医疗和高质量全球化产业链上的公司长期拿6成仓位，其余为新型技术产业化和高质量国产化上的企业。”上述公司称。
上述深圳中小型私募亦表示，未来如果调整仓位，增加仓位最多的或也是老龄化产业链，以及少量科技类公司。
